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监管新规下财富管理行业发展趋势——访资产配

点击: 次  来源:未知 时间:2018-06-25

中国发展网讯(王继平 记者林强)过去的40年,中国改革开放取得了世界瞩目的巨大成就,经济高速发展,居民的生活水平不断提高。随着居民财富绝对量的增加,市场经济的持续繁荣,财富管理行业也迎来了前所未有的发展契机。

近年来,财富管理行业进入快速发展时期。为保证财富管理行业能够持续健康发展,国家加大对行业的监管力度,先后陆续颁布多项监管文件。2018年4月27日,为规范金融机构资产管理业务,统一同类资产管理产品监管标准,有效防控金融风险,更好地服务实体经济,经国务院同意,中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称“资管新规”)。资管新规的颁布,标志着我国总规模超过百万亿元的财富管理行业步入了统一的监管新时代。

随着监管环境趋严、统一监管时代的到来,财富管理行业的未来发展无疑成为时下最值得关注的问题。财富管理行业将会面临怎样的机遇和挑战?应当采取哪些措施来积极应对?针对这些问题,记者联系到资产配置专家杨斌先生,就“监管新规下,财富管理行业发展趋势”这一主题进行了交流与探讨。

记者:除了今年出台的资管新规以外,从2017年末到2018年初,一行三会相继发布了多项监管政策,实行了严控杠杆、整顿交易流程、防控集中风险、去通道化等多项措施。您认为这些监管政策的发布对财富管理行业会带来哪些变化?

杨斌:首先,最直接也是最核心的变化就是明确打破刚性兑付原则。所谓刚性兑付,这是一个具有中国特色的金融行业术语。对于投资者来讲,刚性兑付意味着在投资时至少要把本金拿回来;对于出售产品方来说,就是要向投资者承诺保本保收益。然而,资管产品的本质实际上是“受人之托,代人理财”,刚性兑付无疑是违背了这一本质,不仅抬高无风险收益率水平、干扰资金价格,还影响发挥市场在资源配置中的决定性作用,弱化了市场纪律,导致一些投资者产生冒险投机的行为、金融机构不尽职尽责、增加风险等问题。正如著名经济学者吴晓灵曾说过:“刚性兑付的文化下,中国目前只有财政,没有金融,因为所有金融活动的风险,都通过不同的渠道转嫁到了财政身上。”

其次,规范资金池,降低期限错配,减少流动性风险。目前,许多金融机构把不同的理财计划募集到的资金汇集到一起,而不是单独管理,并且资产端和负债端往往存在期限错配,滚动募集资金,这就是所谓的“资金池”。这样做很容易导致资产负债管理不匹配、引发流动性风险,而刚性兑付和资金池也有着密不可分的联系。因此,在资管新规中明确规定金融机构应当做到每只资产管理产品的资金单独管理、单独建账、单独核算,不得开展或者参与具有滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。

另外,新的监管政策还要求要明确投资资金流向。未来无论从募资方式还是资金投向上划分产品,投资资金流向都会变得更加清晰。

记者: 您认为以资管新规为主的一系列监管政策会对财富管理行业的未来发展带来哪些影响?

 杨斌:目前,中国财富管理行业的市场主体主要包括银行、信托、公募基金、保险、券商、私募基金、第三方理财、互联网金融等。新的监管政策对于不同类型的财富管理机构的影响程度各不相同,部分财富管理机构未来的业务落脚点可能会发生变化,但是总体的发展趋势是一致的,即回归各自所擅长的专业领域,做好主营业务,服务好实体经济。

总的来说,财富管理行业的未来发展一定是向好的。经济的高速发展,带来了居民财富的加速累计,以及私人可投资资产的规模迅速扩张,这些都为财富管理行业的发展奠定了良好的基础。同时,社会收入结构也在发生转变,中产阶级、大众富裕阶层及高净值人群的队伍不断扩大,对于投资的需求也会随之增加。

随着资管新规出台,财富管理行业将进行行业重新塑造。刚性兑付被打破,投资者的考虑因素也会随之改变,财富管理机构之间的竞争将重新聚焦财富增值管理,竞争格局将会发生改变,投资者将会越来越重视机构的财富增值管理能力,这也为财富管理机构提出了新课题。

记者:面对当下日渐趋严的监管环境和监管政策,您认为财富管理行业应该采取哪些策略和措施来应对?

杨斌:资管新规的过渡期之所以延长至2020年底,就是为了能够给予财富管理行业充足的“自查”和自我调整的时间。资管新规等一系列监管政策的颁布,旨在通过监管把控,化解金融风险。而想要做到真正有效的风险把控,就需要做到穿透产品设计和底层资产,让资产配置从根本上更加透明化、公开化,资产流向变得更加清晰;同时还要做到产融结合,让金融产业更好的服务于实体经济。

这就需要财富管理机构不仅要做到具备相关资质牌照、合法合规经营;同时还要具备一定的产品把控能力和盈利能力。所谓产品把控能力是指在产品设计投放过程中要严格按照设计途径进行合理资产配置,不能“挂羊头卖狗肉”。而盈利能力是指财富管理机构需要具备良好的投资能力和盈利模式。过去不少财富管理机构为了维护品牌形象,向投资人承诺刚性兑付,即使出现问题,也会使用自有资金来填补客户的损失。这种兜底行为长期下去无疑会带来非常严重的风险隐患。随着资管新规要求打破刚性兑付原则、规范资金池,这种兜底行为也将难以为继,不具备盈利能力的财富管理机构也势必被淘汰。

财富管理行业应认真学习、分析资产新规的各项条款,明确哪些能做,哪些不能做,进行全方位的“自查”工作;其次,财富管理行业要加快业务转型,要转向金融服务实体经济的方向上来,特别是如何服务于经济结构转型、消费升级等,开展金融产品创新,提升服务意识。再者,财富管理行业要提高从业人员的自律能力和业务水平,加强合规经营意识,完善内部的监管短板,做到积极进取,勇于担当和践行社会责任。